【大河财立方 记者 徐兵】险资在二级市场的配置节奏仍在加快天美配资。
12月23日，中邮人寿保险股份有限公司（简称中邮人寿）公告称，公司通过二级市场增持四川路桥建设集团股份有限公司（简称四川路桥600039.SH），持股比例由4.9987%升至5.0000%，触及举牌线。此次权益变动不涉及要约收购，也不会导致上市公司控股股东和实际控制人发生变化。
回溯来看，中邮人寿自今年3月起，便通过集中竞价和大宗交易方式持续买入四川路桥股份，并在四季度明显加快增持步伐，最终完成举牌。大河财立方记者注意到，就在举牌四川路桥之前，中邮人寿年内已相继举牌东航物流、绿色动力环保和中国通号，涉及基建、交通、环保等多个领域。
在业内人士看来，中邮人寿的这一系列动作，并非孤立事件，而是当前险资在利率下行背景下，加快向高股息、稳现金流资产倾斜的缩影。截至12月23日收盘，四川路桥股价为9.84元，上涨0.92%，较年初上涨超40%。
基建标的成“优选项”
从标的选择看，四川路桥具备典型的险资偏好特征。资料显示，公司主营工程建设、矿业及新材料、清洁能源等业务，现金流相对稳定，经营波动较小。业绩方面，今年前三季度，公司实现营业收入732.81亿元，同比增长1.95%；归母净利润53亿元，同比增长11.04%，保持稳健增长。
更为关键的是分红预期。
记者注意到，今年2月，四川路桥发布未来三年（2025—2027年）股东回报规划，明确提出规划期内每一年度现金分红比例不低于当年归母净利润的60%。在当前无风险利率持续走低的背景下，这一分红承诺显著提升了公司对长期资金的吸引力。
一位长期跟踪险资投资动向的市场人士向大河财立方记者表示，相较成长弹性，险资更看重确定性，“分红比例清晰、现金流可预期的基建类公司，更容易成为险资的‘底仓资产’”。
据国盛证券研报天美配资，针对建筑板块，2025第三季度险资重仓中对建筑持仓85.2亿元，占比1.31%，在中信建筑30个行业中排名15。根据分析，2025第三季度险资持仓最大的3个建筑标的是中国电建/中国建筑/四川路桥，分别持有市值29.0/21.5/13.7亿元，三者合计占险资建筑板块重仓金额的75%。
在国盛证券看来，险资对建筑持仓更加偏好高ROE、高股息率，以及低估值标的。其中四川路桥获中邮人寿举牌，显示当前高ROE、高股息率、低估值建筑标的已获险资重点增配，后续该趋势有望延续。
权益直投提速，险资配置思路更清晰
从中邮人寿自身来看，其权益投资布局正在明显提速。中邮人寿党委书记、董事长韩广岳近日在公开场合表示，公司正重点推动股票直投业务发展，权益持仓规模已从2024年年初的41亿元，提升至2025年10月底的507亿元。
但在市场波动加大的阶段，险资投资端短期承压亦是行业共性。偿付能力报告显示，2025年前三季度，中邮人寿综合投资收益率为0.31%，第三季度单季为-1.90%。
中邮人寿方面也对外回应称，保险资金投资以跨周期稳健为导向，短期收益波动与债券市场调整及新金融工具会计准则（IFRS9）实施有关，不影响长期投资策略。
值得注意的是，在收益波动的同时，中邮人寿的偿付能力仍处于监管要求之上。截至三季度末，公司综合偿付能力充足率为165%，核心偿付能力充足率为92.5%，整体风险可控。
举牌或趋常态化，但更“挑标的”
从行业维度观察，险资举牌热度正显著攀升。据多家媒体统计，今年以来险资举牌次数已创下近十年峰值，覆盖银行、基建、能源、公用事业等多个关键领域。截至目前，险资年内合计举牌次数已达39次，涉及14家保险机构和28家上市公司。该数据仅低于2015年举牌62次的历史峰值。
政策层面的积极引导，为险资举牌进一步“赋能”。近期，金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，明确下调保险公司长期持有沪深300、红利低波等权益资产的风险因子。在业内看来，政策红利的持续释放，为险资加大权益资产配置、开展举牌投资拓展了更大空间。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆认为，险资密集举牌的核心逻辑，在于对安全边际与长期现金流的双重重视。“高股息股票，尤其是银行、基建领域的上市公司，其收益结构更接近‘类债券’属性，能够有效匹配险资长期负债的需求。”
在他看来，部分H股及估值处于低位的A股标的，凭借显著的股息率优势，也成为险资重点布局的对象。“在利率中枢下行的大背景下，通过举牌锁定优质资产、获取稳定回报，仍将是险资未来重要的配置方向。”
展望后续市场，业内普遍认为，险资举牌行为有望延续，但不会盲目扩张。符合国家战略方向、经营稳健、分红机制清晰的核心资产，仍将是险资筛选标的时的优先选项。
对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在接受记者采访时分析，今年以来险资举牌频次明显增加，核心源于三大驱动因素：
其一，监管政策持续优化，如偿付能力监管标准的完善，为险资扩大权益投资打开了空间；
其二，“资产荒”背景下，优质固收资产收益率下行，险资面临长期收益压力，亟须通过增配权益资产提升整体投资回报率；
其三，当前市场估值处于历史相对低位，尤其是高股息、业绩稳健的蓝筹股，为险资提供了优质的长期配置窗口期。“这些因素共同推动险资举牌走向常态化，也促使险资从传统的单纯财务投资，向更主动的战略性配置转型。”
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